投資要點



　　樓市調控,房貸政策收緊,將促銀行貸款轉向基建與PPP。近期北京、廣州、鄭州等地升級房地產調控政策,從貸款比例、資格審核等方面做出了更嚴格限制,住房信貸作為調控政策最主要組成部分預計也將配合做出相應調整,后續房貸增速預計將出現明顯回落。銀行出于資產配置需求,信貸預計將更加偏重收益穩定且風險可控的政府類基建及規范的PPP 項目,一帶一路央企及PPP 龍頭公司將更加受益。一帶一路五月大會前將反復催化,目前處于新一輪預期提升期。五月大會級別將超APEC 和G20,目前已有20 位**人確認參會,預計將有大量訂單落地簽約。日前沙特國王訪華,中沙簽約650 億美元訂單(其中中國交建、中國核建、北方工業(北方國際母公司)均參與簽約)。中國在中東地區影響力顯著提升,中沙合作將具有示范效應,中國后續有望與更多國家有更緊密合作。年初以來建筑央企普遍錄得訂單大幅增長:1-2 月中國建筑/中國電建/中國核建/中國中冶/中國化學訂單分別增長22%/65%/49%/78%/-7%(但中國化學3 月剛簽81 億俄羅斯大單),以及中國交建設定今年訂單增長23%的目標、中國中鐵簽四川省3000億框架等,建筑央企今年訂單已現高增長態勢,其中PPP 和海外訂單是主要驅動力。多因素促使一帶一路戰略預期再度提升。http://www.hzhqdq.com/zxmr/bbzx/



　　2017 年PPP 加速落地,龍頭訂單業績有望繼續高增長。2015/2016 年財政部庫項目簽約0.4/1.8 萬億,預計今年將簽3 萬億,較去年增長超60%,建筑公司今年還將迎來訂單高增長。目前PPP 龍頭訂單普遍飽滿,16 年新簽訂單與營收之比均值達4.7 倍。2017 年將是訂單轉化大年,將會逐步帶動營收結構及毛利率的變化。龍頭公司目前項目開工加快、現金流動態改善,預計今年仍能實現快速增長。北京哪個醫院做****好http://www.hzhqdq.com/zxmr/xzjf/



　　投資建議:繼續重點推薦一帶一路及PPP 龍頭標的。在國內基建強力推進、海外一帶一路戰略穩步推進背景下,我們繼續重點推薦PPP 與一帶一路龍頭標的。我們看好五月一帶一路大會前的主題性機會,重點推薦葛洲壩(PPP 驅動業績加速增長,估值僅12 倍)、中國交建(一帶一路及PPP **龍頭)、中國化學(化學工程預計反轉,海外訂單高增長)、北方國際(業績增長**)、中鋼國際(央企債轉股**例,員工持股動力強)、中工國際(估值**,預計新簽及生效訂單趨勢不斷向好)。PPP 園林龍頭2017 年業績預計仍將板塊性高增長,當前估值**吸引力,重點推薦龍元建設(一季度預計高增長)、東方園林(21倍,業績超預期,現金流動態改善)、鐵漢生態(23 倍,資金充裕,向上彈性大)、文科園林(25 倍,園林新銳,動力充足)、棕櫚股份、蒙草生態等。